投資者如何分析上市公司

    【“積極回報投資者”系列宣傳文章之一】

      在證券市場中，股價是市場對上市公司價值一個估值判斷，股價不僅反映了上市公司的發展潛力、健康的财務狀況，也具有證券市場的主觀情緒，在股票投資過程中，投資者盡力要避開非理性追漲殺跌，運用正确的方面對上市公司進行分析。投資者進行股票投資需要了解公司在行業中的地位、所占市場份額、财務狀況、未來成長性等方面，以便更好做出自己的投資計劃。

      投資者首先要了解上市公司的基本面，上市公司的基本面是指公司财務狀況,發展潛力,成長性等因素。公司基本面分析包括了公司行業地位分析、經濟區位分析、産品分析、經濟戰略和管理層分析等要素。公司行業地位是公司在行業中的綜合排序以及産品的市場占有率。它決定了公司在行業中的競争地位。行業中的優勢企業由于處于領導地位，對産品價格有較強的影響力，從而擁有高于行業平均水平的盈利能力；公司經濟區位是指公司經濟區位内的自然和基礎條件，包括礦業資源、水資源、能源、交通等等，如果上市公司所從事的行業與當地的自然和基礎條件相符合，更利于促進其發展，此外區位内政府的産業政策對于上市公司的發展也至關重要，當地政府根據經濟發展戰略規劃，會對區位内優先發展和扶植的産業給予相應的财政、信貸及稅收等方面的優惠措施，有利于相關産業内上市公司的進一步的發展；公司産品分析是指公司提供的産品或服務。公司産品是其盈利的來源，産品競争能力、市場份額、品牌戰略等的不同，通常對其盈利能力産生較大的影響。一般而言，公司的産品在成本、技術、質量方面具有相對優勢，更有可能獲取高于行業平均盈利水平的超額利潤；産品市場占有率越高，公司的實力越強，其盈利水平也越穩定；擁有品牌優勢的公司産品往往能獲取相應的品牌溢價，盈利能力也高于那些品牌優勢不突出的産品。分析預測公司主要産品的市場前景和盈利水平趨勢，也能夠幫助投資者更好地預測公司未來的成長性和盈利能力；公司的經營戰略是對公司經營範圍、成長方向、速度以及競争對策等的長期規劃，直接關系着公司未來的發展和成長。管理層的素質與能力對于公司的發展也起着關鍵性作用，卓越的管理者能夠帶領公司不斷進取發展。

      優秀的上市公司，應當擁有長期可持續的競争優勢和良好的發展前景，具備強勁的持續盈利能力，能較好地抵禦周期波動，同時也應具備以持續、穩定的現金分紅方式回饋投資者的公司治理機制。重視現金分紅，一方面可以合理配置上市公司資金，抑制投資的盲目擴張；另一方面，有助于吸引長期資金入市，穩定公司股價，充分保障投資者回報的穩定性。

      其次投資者應當對上市公司進行财務分析。一家上市公司的财務報表是其一段時間生産經營活動的一個縮影，反映了上市公司的經營狀況和對未來發展趨勢。上市公司公布的财務報表主要包括資産負債表、利潤表和現金流量表。資産負債表是反映企業在某一特定日期财務狀況的會計報表，它表明權益在某一特定日期所擁有或控制的經濟資源、所承擔的現有義務和所有者對淨資産的要求，體現了該時點公司資産、負債和股東權益三者之間的情況；利潤表反映的是公司在一定時期的生産經營成果，反映了公司利潤的各個組成部分；現金流量表則反映公司一定時期内現金的流入流出情況，表明公司獲取現金和現金等價物的能力。我們通常采用财務比率分析，例如資産負債率、淨資産收益率等，用公司财務報表列示的項目之間的關系揭示公司目前的經營狀況。

      通過财務分析，不僅可以幫助投資者更好地了解上市公司的經營狀況，還有助于發現上市公司經營中存在的問題或者識别虛假的會計信息。另外，現金分紅也是衡量企業是否具有投資價值的重要标尺之一。可以采用股利支付率、股息率等指标，衡量上市公司投資者的回報水平。股利支付率是指現金分紅與淨利潤的比例，股息率是指股息與股票價格之間的比率。如果一家上市公司高比例、持續穩定地進行現金分紅，且連續多年的年度現金股息率超過1年期銀行存款利率，則這隻股票基本可以視為收益型股票，具有長期投資價值。但是，如果有盈利的公司卻長期不分紅，投資者就應該當心了。少數上市公司可能會通過誇大或虛構營業收入和淨利潤來欺騙投資者，但發放給投資者的現金股利卻沒有辦法造假。因此，關注上市公司現金分紅政策，同樣有助于投資者判斷公司經營狀況的真實性。

      再次，投資還應當學習一些公司估值方法。公司估值方法主要分兩大類,一類為相對估值法，特點是主要采用乘數方法,較為簡便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。另一類為絕對估值法，特點是主要采用折現方法，較為複雜，如現金流量折現方法、股利折現模型方法等。

      運用相對估值方法所得出的倍數，用于比較不同行業之間、行業内部公司之間的相對估值水平。由于不同行業公司的指标值并不能做直接比較，所以差異可能會很大。相對估值法反映的是，公司股票目前的價格是處于相對較高還是相對較低的水平，通過行業内不同公司的比較，可以找出在市場上相對低估的公司。當然這種估值也并不絕對，比如市場賦予公司較高的市盈率說明市場對公司的增長前景較為看好，願意給予行業内的優勢公司一定的溢價。因此采用相對估值指标對公司價值進行分析時，需要結合宏觀經濟、行業發展與公司基本面的情況，具體公司具體分析。與絕對估值法相比，相對估值法的優點是比較簡單，易于被普通投資者掌握，同時也揭示了市場對于公司價值的評價。但是，在市場出現較大波動時，市盈率、市淨率的變動幅度也比較大，有可能對公司的價值評估産生誤導。

      絕對估值是通過對上市公司曆史及當前的基本面的分析和對未來反映公司經營狀況的财務數據預測獲得上市公司股票的内在價值，常用的股利折現模型和自由現金流折現模型采用了收入的資本化定價方法，通過預測公司未來的股利或者未來的自由現金流，然後将其折現得到公司股票的内在價值。與相對估值法相比，絕對估值法的優點在于能夠較為精确地揭示公司股票的内在價值，但是如何正确地選擇參數則比較困難。未來股利、現金流的預測偏差、貼現率的選擇偏差，都有可能影響到估值的精确性。

      投資者在進行上市公司投資價值分析時，需要結合宏觀、行業和上市公司财務狀況、市場估值水平等各類信息，同時區别影響上市公司股價的主要因素與次要因素、可持續因素和不可持續因素，對上市公司作出客觀、理性的價值評估。

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